48. Gestion des risques financiers

Le département trésorerie fournit des services aux activités opérationnelles, coordonne l’accès aux marchés financiers indigènes et internationaux, mesure et gère les risques financiers liés aux opérations du Groupe à l’aide d’analyse des expositions. Ces risques comprennent les risques de marché (comprenant le risque de change, risque des taux d’intérêt, et risques de prix), de crédit et de liquidité.

Le Groupe cherche à minimiser ces risques par l’utilisation de produits financiers dérivés pour couvrir l’exposition. L’utilisation de produits financiers dérivés est limitée par le manuel de directives pour la trésorerie, qui fournit des principes écrits sur les risques de change, risque d’intérêt, risque de crédit, l’utilisation de produit financiers dérivés et non-dérivés ainsi que le placement des excédents de trésorerie. Des procédures de contrôle interne assurent le respect de ces directives. Le Groupe n’effectue pas de transactions sur des instruments financiers, y compris instruments dérivés, à des fins de spéculation. Le département trésorerie rapporte de manière périodique au comité de gestion financière qui analyse les risques et les directives implémentées pour réduire l’exposition aux risques.

Risques de marché

Le Groupe est principalement exposé aux risques financier de fluctuation des taux change et taux d’intérêts. Le Groupe applique une politique économique de couverture naturelle et peut contracter des instruments financiers dérivés pour gérer son exposition aux monnaies étrangères et aux risques de taux intérêt comprenant :

Le Groupe ne contracte pas de transactions financières comprenant un risque qui ne peut être quantifié au moment de la conclusion de la transaction, par ex. pas de vente d’actifs à découvert. Le Groupe ne vend que des actifs existants ou couvre des transactions ou transactions futures qui sont d’ores et déjà connues. Les couvertures de transactions futures sont contractées conformément au manuel de directives pour la trésorerie sur la base de prévisions de flux de trésorerie. Pour la couverture des liquidités, des options sont uniquement contractées sur les actifs existants, ou sur des positions que le Groupe désire acquérir et pour lesquelles il dispose de suffisamment de liquidités. Le Groupe estime que l’effet de chaque perte de valeur sur ces instruments est généralement compensé par une augmentation de valeur de la transaction couverte.

(a) Risque de change

Le Groupe contracte des affaires dans différents pays qui utilisent différentes monnaies étrangères. Cependant, le Groupe établi ses états financiers en francs suisses. Il est dès lors exposé aux risques de taux de change et principalement à ceux liés au Dollar américain et à l’Euro. Les risques de change peuvent être liés à des transactions commerciales futures, des actifs et engagements inscrits au bilan et des investissements dans des activités étrangères. Afin de gérer les risques de change liés à des transactions commerciales futures, des actifs et engagements inscrits au bilan, le Groupe utilise des contrats à terme sur devises et des options à coût nul pour couvrir certains chiffres d’affaires prévus.

Les directives du Groupe exigent qu’une proportion fixe et déterminée de l’exposition liée à des encaissements soit couverte laissant le soin au comité de gestion financière la décision de couvrir la proportion restante sur la base de ses vues sur le marché. Le Groupe conclut également des contrats à terme sur devises pour couvrir le risque lié aux ventes prévues jusqu’à 6 mois dans une certaine proportion définie par le manuel des directives de trésorerie.

Les participations dans les sociétés associées avec une monnaie fonctionnelle différente du franc suisse sont de nature à long terme : le Groupe ne couvre pas ce type d’exposition aux risques de change.

(b) Taux d’intérêt

Le Groupe est exposé aux risques de taux d’intérêt puisque le Groupe emprunte des fonds à des taux fixes et à des taux flottants. Le risque est géré par le Groupe en maintenant un mélange approprié entre les taux fixes et flottants, par l’utilisation de swaps et forwards de taux d’intérêt. Les activités de couvertures sont régulièrement évaluées en fonction des vues sur les taux d’intérêt et l’appétit du Groupe face aux risques tout en s’assurant qu’une stratégie optimale de couverture soit appliquée, soit par un positionnement du bilan ou par la protection de la charge d’intérêt au cours de différents cycles de taux d’intérêts.

Cependant, le Groupe n’a pas contracté ce type de couverture au 31 décembre 2007 et 2006.

Autres risques de prix

Le Groupe est exposé aux risques de valeur pour des investissements dans des sociétés. Les investissements dans des sociétés sont détenus à des fins stratégiques plutôt qu’à des fins de transaction. Le Groupe ne fait pas de transactions actives sur ce type d’investissement.

Gestion du risque de crédit

Le risque de crédit fait référence au risque qu’une contrepartie fasse défaut sur ses obligations contractuelles et qu’il en résulte une perte financière pour le Groupe. Le Groupe a pour principe de ne travailler qu’avec des contreparties dont la solvabilité financière et assurée tout en obtenant les garanties adéquates lorsque nécessaire afin de limiter les risques de défaut. Le Groupe entre en relation avec des sociétés qui ont une bonne notation. Cette information est fournie par des sociétés indépendantes de notation lorsque l’information est disponible et lorsque ce type d’information n’est pas disponible, le Groupe utilise d’autres informations financières publiques ainsi que son propre historique pour évaluer ses principaux clients. L’exposition du Groupe et le rating de crédit de ses contreparties sont revues de manière continuelle et la valeur agrégée des transactions conclues est répartie entre les contreparties qui ont été approuvées. L’exposition de crédit est contrôlée par la limite attribuée à chaque contrepartie qui est revue et approuvée par le département en charge une fois par an.

Le Groupe n’a pas de risque de crédit significatif sur une contrepartie individuelle ou sur un groupe de contreparties ayant des caractéristiques similaires. Le Groupe définit les contreparties ayant des caractéristiques similaires si elles sont des parties liées entre-elles. La concentration de crédit n’a pas dépassé, à aucun moment durant l’année, 5% de la valeur brute des actifs monétaires. Le risque de crédit sur les liquidités et sur les instruments financiers dérivés est limité puisque les contreparties sont des établissements bancaires avec des hauts ratings octroyé par des agences de notations internationales. Le montant maximum du risque de crédit et la valeur comptable de l’actif financier.

Gestion des risques de liquidité

Le Groupe a constitué un cadre approprié de gestion des risques de liquidité pour les besoins de la gestion des liquidités et du financement externe à court, moyen et long-terme. Le Groupe gère le risque de liquidité en maintenant des réserves adéquates, négociant des lignes de crédit bancaires et des réserves d’emprunt tout et en surveillant continuellement les prévisions et la trésorerie actuelle et en faisant correspondre les profils d’échéance des actifs et passifs financiers.